殷剑峰:财富管理业务的资金有相当一部分流向

2019-05-04来源:admin围观:180次

  “从各类财富管理业务和渠道的资金流向看,有相当一部分是投向与基建、房地产直接相关的行业、领域。”7月25日,国家金融与发展实验室副主任,浙商银行首席经济学家殷剑峰在国家金融与发展实验室主办的《财富管理与发展论坛》上说。殷剑峰认为,房地产市场的稳定,也关系到这些财富管理业务的稳定。

  以资管市场中的绝对主力银行理财产品资金为例,根据国家金融与发展实验室联合浙商银行发布《钱去哪儿了:大资管框架下的资金流向和机制》报告,截至2016年末,银行理财产品资金占资管市场总规模的28.40%,累计33.64万亿元。

  

  殷剑峰指出,31家A股上市银行理财底层资产中,12.5万亿是非标资产,债市10.25万亿,资金流向非标资产和债券市场,根据估算,因为非标资产主要是银行的影子,相当程度上是准贷款,考察贷款的行业结构大体可以看出非标资产的流向,根据2015年贷款结构数据,贷款的行业结构主要还是与基建、房地产相关。

  另一方面,今年一季度城投债和地方政府债,占债券市场存量的比重大概是40%,不难看出,这几年债券市场的流向也是主要流向与基建、房地产直接相关的领域。

  除了银行理财之外,约18万亿信托中,资金信托17万亿,从资金信托的行业结构来看,最终统计发现,资金信托中50%去了金融、房地产,这与前面所说的31家A股上市银行理财产品底层资产有类似之处。

  在保险资金运用中,这几年保险资金运用中占比上升非常显著的两块分别为金融同业和非标投资。而作为券商资管的主要成分定向资管,2016年14.69万亿定向资管中,通道业务占了12.39万亿,通道业务中的12.39万亿中,非标资产又占了6.55万亿,基本上都是准贷款的内容。

  最后看基金子公司,2016年底规模约10万亿,从投向上看,金融机构是43.6%,房地产12%,地方融资平台8.1%,基础产业5.8%,也就是说,70%以上也是投给了基建、房地产。

  财富管理业务中,有相当一部分是投向了与基建、房地产直接相关的行业、领域。

  殷剑峰指出,从目前房地产市场情况来看,如果我们按照房子是给人住的这个角度来思考,我们可以发现中西部地区一些省份,房价的上涨与人口的集聚是呈现相反的关系,常住人口越来越少,但是房价上涨却越来越快。

  从资产端来看,包括银行、信托、券商、基金等等,都热衷于非标,之所以热衷于非标的原因,一是经济结构转型,缺乏投资热点,所谓资产荒。二是资本市场不发达,不能够通过资本市场把很多非标资产变成标准化的投资,资产政权化、债券市场、股票市场等等。三是存在广泛的软预算约束。

  从财务管理的结构来看,银信证的结构非常复杂,之所以存在很多不必要的中间环节,一是金融机构逐利冲动,规避监管管制。第二是我们国家的金融管理环节依然存在过多不必要的行政管制。

  从财富管理业的负债端来看,都在讨论否真正打破刚性兑付。银行理财能否成为净值型产品,取决于三个方面,一是理财的资产端,资产和结构的透明化;二是客户能不能承受,就是低风险,同时收益也不会太高的安全形资产,不同的理财应该按照客户的承受能力,按照金融机构自身经营的特性做重新的定位;第三是金融机构,特别是银行的声誉风险。